Світовий ринок нафти опинився перед питанням, на яке ніхто не має точної відповіді: коли глобальні запаси нафти досягнуть критичного мінімуму, після якого ціни можуть різко зрости. Керівники американських сланцевих компаній, опитані Федеральним резервним банком Далласа, продемонстрували надзвичайно широкий розкид оцінок щодо мінімально допустимого рівня Стратегічного нафтового резерву США (SPR). Ця невизначеність підживлює волатильність на енергетичних ринках.
Згідно з останніми даними, SPR скоротився приблизно до 284 мільйонів барелів — найнижчого рівня з 1982 року. Після завершення випуску останньої партії в межах угоди, укладеної в березні з Міжнародним енергетичним агентством, резерв зменшиться до 243 мільйонів барелів. Формально це значна цифра, але через конструкцію сховищ реальний обсяг, який можна безпечно вилучити, є значно меншим.
SPR складається з підземних соляних каверн, де нафта плаває на поверхні води. Для підтримки роботи насосів і труб необхідно зберігати мінімальний рівень нафти, щоб обладнання не контактувало з водою. Перевищення цього порогу загрожує пошкодженням стінок каверн, труб та насосів. Саме тому визначення «дна резервуара» є критично важливим для ринку.
Опитування Далласького ФРБ, яке охоплює нафтовиків Пермського басейну, показало, що думки розділилися. Найбільша частка респондентів — 31% — вважає абсолютним мінімумом 100–150 мільйонів барелів. Ще 21% називають діапазон 50–100 мільйонів, 18% — 150–200 мільйонів, 11% — 200–250 мільйонів, а 19% — 250–300 мільйонів барелів. Таким чином, понад половина опитаних бачать суттєвий запас міцності, тоді як майже третина керівників вважають, що SPR вже перебуває на межі або близько до неї.
Міністерство енергетики США заявляє, що для безпечного управління кавернами необхідно зберегти щонайменше 70 мільйонів барелів. Однак галузеві експерти мають інші оцінки. Амос Хохштайн, старший енергетичний радник президента Джо Байдена, у серпні заявив, що падіння нижче 300 мільйонів барелів несе ризик пошкодження сховищ. Аналітична компанія Rapidan Energy оцінює «м'яку підлогу» SPR приблизно у 170 мільйонів барелів. Професор Техаського університету A&M Сіддгарт Місра вважає, що структурна межа становить 70 мільйонів барелів, але практична операційна межа — близько 250 мільйонів.
На тлі цих суперечливих оцінок генеральний директор Saudi Aramco Амін Нассер на конференції в Лондоні повідомив, що з глобальних запасів уже вилучено понад 1 мільярд барелів нафти, включаючи резерви компаній і урядів. «Система вже працює на межі, — сказав він. — І з огляду на те, що світові більше нічого використовувати, подушка стійкості поставок є лякаюче тонкою».
Експорт нафти з Перської затоки повернувся до довоєнного рівня, але відновлення залишається крихким. З'явилися ознаки того, що відновлення іранських атак на судноплавство вже сповільнило рух танкерів. Це означає, що світові запаси продовжуватимуть вичерпуватися. Коли вони досягнуть так званого «дна резервуара», механізм, який утримував ціни від обвалу, перестане працювати — і вартість нафти, ймовірно, різко зросте.
Конфлікт з Іраном вступає у восьмий місяць без ознак дипломатичного прогресу. У березні адміністрація Трампа погодилася випустити частину SPR у межах скоординованих зусиль МЕА для подолання шоку пропозиції, спричиненого війною. Відтоді світові запаси невпинно скорочуються, наближаючись до критичних рівнів.
Ситуація ускладнюється тим, що навіть серед тих, хто безпосередньо керує сланцевими операціями в США, немає єдиного розуміння, коли саме настане момент, після якого ринок втратить свій останній буфер. Ця невизначеність сама по собі стає чинником, що впливає на ціни та інвестиційні рішення. «Стратегічний нафтовий резерв стрімко втрачає фізичну здатність діяти як негайний економічний буфер, — попереджає професор Місра. — Ми більше не обмежені лише тим, скільки нафти залишилося в землі, а фізичними та інженерними межами того, як швидко земля дозволить нам її вилучити».
9
