Accell Group увійшла в серпень 2026 року як великий міжнародний велосипедний холдинг, а виходить із нього як набір окремих активів, для яких шукають різні юридичні й інвестиційні рішення. Це принципова зміна для оцінки компанії: після провалу продажу всієї групи її вартість доведеться збирати з брендів, дистрибуції та національних операцій.
5 серпня нідерландські компанії Accell отримали судову відстрочку платежів. Компанія заявила, що вичерпала реалістичні варіанти збереження групи у старій формі. У практичному сенсі це означає, що ліквідність материнського рівня більше не може підтримувати весь портфель так, як раніше.
Останнім шансом на єдину транзакцію була Dutech Group. Її структура Tri Star E-Moving у липні проходила антимонопольні процедури для придбання Accell. Німецький регулятор дав зелене світло з точки зору конкуренції, польський орган також розглянув концентрацію. Але комерційне погодження сторін не відбулося, і продаж зірвався.
Найпомітніший актив, який уже фактично відокремлюють, — німецька група компаній. Accell Germany, Winora Staiger, Ghost Bikes та Engelbert Wiener Bike-Parts отримали Eigenverwaltung. Приблизно 370 людей у Зеннфельді та Вальдзассені продовжують роботу, а виручка бізнесу за 2025 рік становила близько 340 млн євро.
Це достатній масштаб для окремого інвестиційного кейсу. Німецький пакет поєднує відомі марки та канал запчастин. Winora має історію від 1914 року, Haibike — сильну позицію в e-bike, Ghost — спортивну впізнаваність. Engelbert Wiener Bike-Parts додає не лише бренд, а й дистрибуційні відносини.
Санація має дві переваги для покупця. По-перше, активи можна відокремити від частини старих фінансових зобов’язань у контрольованій процедурі. По-друге, бізнес продовжує працювати, що допомагає зберегти дилерів, працівників та оборотний цикл. Найбільший ризик — час: якщо процес затягнеться, постачальники й клієнти почнуть шукати альтернативи.
У Франції Lapierre формує інший тип carve-out. Cycles Lapierre просить суд відкрити redressement judiciaire після того, як криза материнської Accell ускладнила короткострокове фінансування. У 2025 році компанія отримала 99,1 млн євро виручки та зменшила операційний збиток до 27,2 млн євро.
Компанія вже скоротила запаси й штат, тобто потенційний покупець отримує не бізнес без змін, а актив у процесі операційного turnaround. Керівник William Perrier прямо ставить мету повернення незалежності. Суд Діжона має розглянути відкриття процедури 25 серпня.
Французький ринок складний, але не мертвий. Продажі нових велосипедів у 2025 році впали на 6%, а вартість ринку — на 4,8%. Водночас ремонт зріс на 10,5%. Це сигнал, що попит на мобільність зберігається, але споживач переносить витрати від купівлі нового товару до обслуговування.
Raleigh може бути активом іншого профілю — з високою історичною та маркетинговою вартістю. Бренд заснований у Ноттінгемі 1887 року, Accell володіє ним із 2012-го. Виробництво у Великій Британії завершилося давно, тому покупець фактично оцінюватиме бренд, канали продажу, продуктову платформу й клієнтську базу.
Чому все це стало можливим? Accell була куплена консорціумом на чолі з KKR у 2022 році. Після пандемійного буму ринок охолов, складські запаси стали надлишковими, і велика боргова структура почала вимагати дедалі більше фінансових компромісів. Після кількох реструктуризацій у лютому 2026 року контроль перейшов кредиторам.
Для кредиторів тепер працює проста математика recovery value. Продаж усієї групи не відбувся. Отже, потрібно максимізувати ціну окремих пакетів, поки бренди й операції зберігають комерційну цілісність. Німеччина, Франція та Британія дають три різні моделі такого продажу.
Accell ще може залишити після себе значну частину створеної комерційної вартості, якщо процес буде швидким. Холдинг може не пережити кризу, але сильні бренди не обов’язково мають повторити його долю. Для distressed-інвесторів саме ця різниця й створює можливість.
