Роздрібні інвестори, яких Волл-стріт ще нещодавно сприймала як випадкових гостей на ринку капіталу, тепер отримують місце за столом первинних публічних розміщень. Найяскравішим свідченням цього став дебют Robinhood як андеррайтера в IPO виробника фітнес-каблучок Oura. У переліку з 18 андеррайтерів компанія опинилася на останньому місці, але сам факт її присутності поруч із Goldman Sachs, Morgan Stanley та J.P. Morgan є знаковим.
Ще п'ять років тому такий сценарій був майже немислимим. Robinhood, який колись асоціювався з азартними трейдерами-початківцями, тепер має право голосу в процесі IPO та отримує частку комісійних, хай і незначну. Це принципово відрізняється від попередньої практики, коли роздрібні брокери отримували лише транш акцій для розповсюдження, залишаючись пасивними спостерігачами.
Тренд на посилення роздрібних інвесторів розпочався у 2020 році, коли молоді люди, замкнені вдома через пандемію, почали вкладати стимуляційні виплати в акції. Це породило такі пам'ятні явища, як коротке стиснення GameStop, та зробило зірками інвестування на кшталт Roaring Kitty. Ексцентрична поведінка та сумнівні вибори акцій — від банкрутної Hertz до Bed Bath & Beyond — змусили багатьох на Волл-стріт спочатку списати їх з рахунків як тимчасове явище.
Однак роздрібні інвестори не лише залишилися, а й стали потужнішими та досвідченішими. Під час IPO SpaceX цього року частка, зарезервована для роздрібних покупців, перевищила 20%. Це змусило Волл-стріт переглянути своє ставлення, зокрема дозволивши Robinhood виступити андеррайтером.
Частково це стало результатом адвокації роздрібних брокерів, які вимагали для своїх клієнтів пріоритетного доступу до акцій IPO замість купівлі за завищеними цінами у пов'язаних клієнтів великих банків. Але є й інша причина: самі компанії почали цінувати роздрібних інвесторів не лише як спосіб заповнити книгу замовлень.
Скотт Койл, генеральний директор Click Capital Markets, зазначає, що компанії, які виходять на публічний ринок, дедалі частіше розглядають роздрібних інвесторів як джерело стабільності для своїх акцій. На відміну від інституційних інвесторів, які покладаються на алгоритми для скидання неефективних акцій при перших ознаках проблем, роздрібні покупці, за його словами, частіше залишаються і в добрі, і в погані часи. Керівники компаній, орієнтованих на споживача, включно з головою Jersey Mike's, також бачать у роздрібних покупцях можливість поглибити лояльність до бренду.
Попри те, що IPO Oura було раптово відкладено, це не применшує значення ролі Robinhood. Компанія пояснила своє рішення «сильним попитом», але вирішила зачекати через «невизначеність на ринку IPO». Деякі спостерігачі запитали, чи не охололи інвестори до розміщення через те, що компанія розглядала його насамперед як можливість продати вторинні акції, а не залучити капітал. Інші вказують на складніший клімат для IPO через вищі відсоткові ставки та очікування двох мегарозміщень — OpenAI та Anthropic.
Підсумок очевидний: роздрібні покупці акцій, які могли прийти на ринок капіталу як туристи, тепер є постійним і впливовим класом інвесторів. Їхня присутність змінює правила гри для емітентів, банкірів та всієї інфраструктури публічних розміщень.
8
